Дивиденды — это часть прибыли компании, выплачиваемая акционерам в качестве вознаграждения за вложенный капитал. Обычно решение о выплате принимает совет директоров компании, который определяет размер, сроки и форму (чаще всего денежную, реже — в виде дополнительных акций). Дивиденды представляют собой один из способов вернуть акционерам часть созданной компанией стоимости.

Для инвесторов важным ориентиром служит показатель дивидендной доходности (dividend yield), который рассчитывается как годовой дивиденд на акцию, делённый на её текущую рыночную цену. Например, если компания за год выплачивает $3 на свою акцию при текущей цене акции $100, дивидендная доходность такой составит 3%. Компании могут платить дивиденды 1 раз год, 2 раза в год или чаще, но дивидендная доходность обычно (по умолчанию, если не оговорено иное) рассчитывается именно на годовой основе.

На уровень дивидендов влияют прибыль компании, свободный денежный поток (FCF), долговая нагрузка и стабильность бизнеса.

Дивидендная доходность характерная для некоторого конкретного региона может зависеть от ставки центрального банка, инфляции и темпов экономического роста в этой стране. При высоких процентных ставках акции с фиксированными дивидендами теряют привлекательность, поскольку инвесторы могут получить сопоставимую доходность по облигациям. В развитых

Высокая дивидендная доходность не всегда означает «выгодную» акцию. Высокая дивидендная доходность (значительно выше среднего уровня по рынку) может быть связана с высоким риском. Инвесторам следует оценивать долгосрочные перспективы компании и ее долговую нагрузку, ее долгосрочную возможность покрывать выплаты дивидендов прибылью и денежными потоками.

Большинство публичных компаний имеют официальную дивидендную политику, ее обычно можно найти на сайте компании для инвесторов (раздел investor relations). Основанием для расчёта выплат часто (но не всегда) служит чистая прибыль. Например, на ее основе рассчитывается payout ratio (коэффициент выплат), финансовый показатель, который показывает, какую долю прибыли компания направляет на выплату дивидендов своим акционерам.

На практике совет директоров всегда оценивает, хватает ли компании свободного денежного потока (FCF) для обслуживания дивидендов и какая у компании долговая нагрузке. Многие дивидендные политики содержат ограничения — целевые уровни долга, ковенанты, требования к ликвидности и к кредитному рейтингу.

Не все компании выплачивают дивиденды, но это не значит, что они неинтересны для инвестирования. Например, отказ от выплат характерен для быстрорастущих фирм, которым выгоднее реинвестировать прибыль в развитие, исследования, слияния и поглощения. Часто дивиденды ограничены и у компаний с высокой долговой нагрузкой или у тех, кто проходит фазу активных инвестиций.

При получении дивидендов важно учитывать налогообложение: в стране-эмитенте может удерживаться налог у источника (withholding tax), а в стране инвестора — применяться собственная ставка, иногда с зачетом удержанного налога по международным соглашениям.

Процесс выплаты дивидендов включает несколько ключевых дат, которые важно понимать инвесторам.

• Дата объявления (declaration date). Дата, когда совет директоров утверждает выплату дивиденда, указывая размер дивиденда на акцию, дату, по состоянию на которую акционеры должны владеть акцией, чтобы получить дивиденд (record date), и дату фактической выплаты дивиденда (payment date).
• Дата «экс-дивиденда» (ex-dividend date). Дата «экс-дивиденда» наступает за один-два рабочих дня до даты фиксации реестра (в зависимости от расчётного периода по сделкам). Если вы покупаете акцию в дату «экс-дивиденда» или позже, вы не получите объявленный дивиденд.
• Дата фиксации реестра или дата отсечки (record date). Дата, по состоянию на которую все владельцы акций приобретают право на получение дивиденда по своим акциям.

Почему важно различать ex-dividend date и record date? Между моментом покупки акции и моментом, когда инвестор юридически становится её владельцем, проходит время на расчёты — например, 2 рабочих дня (система T+2, где T — день сделки, +2 — два дня на расчёт). Record date — это день, по состоянию на который компания фиксирует список акционеров, имеющих право на получение дивиденда. Ex-dividend date — это день, начиная с которого покупатель уже не попадёт в этот список, потому что сделка, совершённая в этот день, не успеет пройти расчёты до даты фиксации.

• Дата выплаты (payment date). Дата, когда выплаты на дивиденды направляются держателям, внесённым в реестр.

В дату «экс-дивиденда» цена акции, при прочих равных, может снизиться относительно цены закрытия предыдущего дня примерно на величину дивиденда, если отсутствуют иные факторы, влияющие на цену. Это техническое движение, называемое дивидендным гэпом (dividend gap).Рассмотрим пример: акция торгуется по $100 накануне даты «экс-дивиденда» и должна выплатить дивиденда в размере $3. Покупка акции накануне даты «экс-дивиденда» даст владельцу и саму акцию, и $3 дивиденда в дату выплаты. Покупка в дату «экс-дивиденда» даст право только на акцию; дивиденд получит продавец. В дату «экс-дивиденда», вполне возможно, цена акции снизится на 3%. Дивидендный гэп не является каким-то опасным событием, и его эффект обычно постепенно исчезает, тем более если есть ожидания, что компания и дальше в будущем продолжит платить дивиденды.

Помимо дивидендов, компании могут возвращать капитал через обратный выкуп акций (buyback)— скупку собственных бумаг с рынка. Компания может выкупать акции, чтобы поддержать их цену или чтобы сигнализировать, что, по мнению менеджмента, акции недооценены. Обратные выкупы также могут использоваться для компенсации увеличения количества обращающихся акций из-за исполнения опционов сотрудников. В странах, где налоги на прирост капитала ниже налогов на дивиденды, акционеры могут предпочитать выкупы выплатам дивидендов как способ распределения денежных средств. Однако, если выкуп акций производится по завышенной цене или за счёт долга, то он может снизить стоимость бизнеса. Иногда компании сочетают устойчивый базовый дивиденд с гибкими периодическими выкупами.