Что такое факторы?

Акции можно объединять не только по странам или отраслям, но и по общим характеристикам. Например, одни компании стоят относительно дёшево, другие отличаются высокой прибыльностью и небольшим долгом, третьи в последнее время росли быстрее остальных. Такие характеристики называют факторами. Инвесторы используют их, потому что акции с похожими характеристиками часто ведут себя схожим образом: в одних условиях лучше чувствуют себя дешёвые компании, в других — устойчивые и прибыльные, а в третьих — недавние лидеры рынка.

Самые известные факторы — Value (относительно дешёвые акции), Quality (прибыльные и финансово устойчивые компании), Momentum (недавние лидеры рынка), Size (небольшие компании) и Low Volatility (акции с более низкой волатильностью). Факторный ETF позволяет инвестировать сразу в группу таких компаний. Он по заранее заданным правилам отбирает акции с нужной характеристикой или увеличивает их долю в портфеле.

Value: ставка на относительно дешёвые компании

Value ETF ищет компании, акции которых выглядят недорогими по сравнению с их прибылью, активами или денежными потоками. Этот фактор часто выигрывает на этапе восстановленияэкономики. Когда ситуация улучшается, инвесторы начинают возвращаться к компаниям, которые раньше отставали и поэтому остались относительно дешёвыми. Экономика восстанавливается → прибыли растут → интерес к ранее недооценённым компаниям возвращается → Value получает преимущество. Value также может хорошо чувствовать себя, когда экономика продолжает расти, несмотря на повышенную инфляцию и высокие ставки. В такой среде инвесторы часто больше ценят компании, которые уже сейчас генерируют прибыль и денежный поток. Во время глубокой рецессии ситуация может быть обратной: многие дешёвые компании относятся к циклическим отраслям и сильнее страдают от ухудшения экономики. Пример такого ETF: iShares MSCI USA Value Factor ETF (VLUE).

Momentum: ставка на продолжение тренда

Momentum ETF покупает акции, которые в последнее время росли быстрее других, рассчитывая, что сильный тренд некоторое время сохранится. Такая стратегия особенно хорошо работает, когда экономика уверенно растёт и на рынке есть явные лидеры. Хороший пример последних лет — бум искусственного интеллекта: акции компаний, связанных с ИИ, росли быстрее рынка, а приток новых денег поддерживал их дальнейший рост. Появляются лидеры → инвесторы продолжают их покупать → рост продолжается → Momentum выигрывает. Но у этого фактора есть слабое место. Если настроения резко меняются и вчерашние лидеры начинают падать, Momentum может очень быстро перейти из лучших стратегий в худшие. Этот риск особенно возрастает после длительного периода роста, когда слишком много инвесторов оказываются сосредоточены в одних и тех же популярных акциях. Пример такого ETF: iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM).

Quality: ставка на финансово устойчивые компании

Quality ETF делает акцент на прибыльных компаниях с устойчивыми финансовыми результатами и относительно небольшой долговой нагрузкой. Во время сильного роста рынка такие компании не обязательно становятся лидерами: инвесторы готовы больше рисковать и активно покупают акции с более высоким потенциалом роста. Но когда экономика начинает замедляться и перспективы прибыли становятся менее определёнными, финансовая устойчивость приобретает большее значение. Рост замедляется → неопределённость увеличивается → инвесторы становятся осторожнее → спрос на качественные компании растёт. Поэтому Quality исторически особенно хорошо проявлял себя в периоды замедления экономики и падения рынка. Пример такого ETF: iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL).

Low Volatility: ставка на более спокойные акции

Low Volatility ETF отбирает акции, цена которых обычно колеблется меньше, чем у рынка в целом. В периоды сильного роста такой фактор часто отстаёт: инвесторы готовы рисковать и предпочитают более быстрорастущие бумаги. Но когда рынок начинает падать, ситуация меняется. Риски растут → инвесторы сокращают риск → более спокойные акции держатся лучше. Это не означает, что Low Volatility ETF будет расти во время кризиса. Он тоже состоит из акций и может падать — просто снижение часто оказывается менее сильным. Поэтому этот фактор стоит воспринимать прежде всего как способ сделать портфель акций более устойчивым, а не как стратегию максимальной доходности. Примеры таких ETF: iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV), Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV).

Size: ставка на небольшие компании

Фактор Size делает ставку на компании небольшой капитализации. Они сильнее зависят от состояния экономики и доступности финансирования, поэтому во время спада обычно более уязвимы. Зато после окончания рецессии небольшие компании могут выигрывать особенно сильно: спрос восстанавливается, условия для бизнеса улучшаются, а инвесторы снова готовы больше рисковать. Экономика выходит из спада → условия улучшаются → небольшие компании быстрее восстанавливаются → Size получает преимущество. Size — прежде всего ставка на восстановление экономики. Не является защитной стратегией. Пример такого ETF: iShares MSCI USA Size Factor ETF (SIZE).

А можно не выбирать фактор самостоятельно?

Да. Существуют мультифакторные ETF, которые сами меняют акцент между факторами в зависимости от состояния экономики и рынка. Например, Invesco Russell 1000 Dynamic Multifactor ETF (OMFL) определяет текущий режим экономики и рынка — восстановление, рост, замедление или спад — и в зависимости от него меняет акцент между Value, Momentum, Quality, Size и Low Volatility. iShares U.S. Equity Factor Rotation Active ETF (DYNF) использует более активный подход: его модель также перераспределяет портфель между факторами по мере изменения рыночных условий. Такие фонды позволяют инвестору не пытаться самостоятельно определить момент перехода от одного фактора к другому. Но и здесь нет гарантии, что модель правильно определит фазу цикла или вовремя заметит её изменение.